Contexte et enjeux

Altarea, deuxième promoteur résidentiel français, a présenté le 25 février 2026 des résultats annuels 2025 qui confirment un retour à la croissance opérationnelle. Le FFO (Funds From Operations) progresse de 13,9 % pour atteindre 144,9 millions d'euros, tandis que le résultat net part du groupe s'établit à 8,4 millions d'euros, contre 6 millions un an plus tôt. Au delà des chiffres, le groupe fondé par Alain Taravella engage un repositionnement stratégique majeur : les datacenters souverains et l'énergie solaire photovoltaïque deviennent des relais de croissance à part entière, aux côtés de la promotion résidentielle et du commerce de gares.

Les faits clés

  • FFO 2025 : 144,9 M€, en hausse de 13,9 % sur un an
  • Chiffre d'affaires consolidé : 2,075 milliards d'euros
  • Réservations logement neuf : 7 753 lots (+8 % en volume), 1,785 Md€ TTC (+5 % en valeur)
  • Lots autorisés : 11 293, soit une progression de 83 % sur un an
  • Dividende proposé : 8,00 € par action, soumis au vote de l'AG du 4 juin 2026
  • Objectif FFO moyen terme : 300 millions d'euros ou plus

Un promoteur résidentiel en phase de rebond

Reprise confirmée des réservations

Les ventes de logements neufs progressent pour la première fois depuis le retournement du cycle en 2022. Les 7 753 réservations enregistrées en 2025 représentent une hausse de 8 % en volume et de 5 % en valeur par rapport à 2024. Ce rebond s'explique par le succès de l'offre « Le Nouveau Neuf », commercialisée sous la marque Cogedim, qui cible les primo accédants avec des mensualités proches du niveau des loyers grâce à l'optimisation des coûts de construction et au recours au PTZ.

Les acquisitions foncières témoignent d'un appétit retrouvé : 74 opérations signées en 2025 pour 7 376 lots, en progression de 17 %. La production visée pour 2026 et 2027 oscille entre 8 000 et 9 000 logements par an.

Des signaux contrastés par segment

La dynamique n'est pas uniforme. Les ventes en bloc aux institutionnels bondissent de 17 % (5 217 lots), confirmant le retour des investisseurs professionnels sur le résidentiel géré. À l'inverse, les investisseurs privés reculent fortement : 34 % en volume et 42 % en valeur, reflet d'un marché locatif privé fragilisé par la suppression du dispositif Pinel et la hausse des contraintes réglementaires. Le segment de la réhabilitation, porté par la marque Histoire & Patrimoine, accuse une chute marquée à 207 lots contre 434 un an plus tôt.

Datacenters souverains : un pari industriel ambitieux

Altarea considère les datacenters comme un levier de transformation de son modèle économique. Sa filiale Nation Data Center, créée en septembre 2022, ambitionne de déployer un réseau de 12 à 15 centres de données sur le territoire français d'ici 2030. Les deux premiers sites, situés à Val de Reuil (Normandie) et Noyal sur Vilaine (Bretagne), sont opérationnels depuis début 2025.

Le positionnement repose sur trois piliers : souveraineté (capital 100 % français, conformité réglementaire), proximité (maillage territorial décentralisé) et écoresponsabilité (récupération de chaleur, géothermie de surface pour le refroidissement). Le site breton, situé à 10 km de Rennes, offre 7 MW de puissance informatique.

Le groupe prévoit que 2026 sera une « année décisive » pour cette activité, avec le lancement de nouveaux sites et le développement d'une offre hyperscale en complément de l'offre de proximité existante.

Photovoltaïque : 800 MWc sécurisés et un partenariat stratégique

Le second axe de diversification concerne l'énergie solaire. La branche Altarea Énergies Renouvelables a constitué un portefeuille de projets dépassant 800 MWc sécurisés. Un accord signé avec Crédit Agricole Transition & Énergies porte sur 126 MW de centrales photovoltaïques en toiture, destinées à être développées sur le parc immobilier du groupe et de ses partenaires.

L'infrastructure photovoltaïque et la gestion d'actifs immobiliers ont atteint le seuil de rentabilité en 2025, selon la direction. Ce jalon marque le passage d'une phase d'investissement à une phase de génération de revenus récurrents, compatible avec l'objectif de FFO de 300 millions d'euros à moyen terme.

Perspectives d'analystes

Vision optimiste

Le bond de 83 % des lots autorisés constitue un signal avancé de croissance. Si le groupe parvient à convertir ce stock en réservations au rythme actuel, la production de 8 000 à 9 000 logements par an semble atteignable. La diversification vers les datacenters et le solaire réduit la dépendance au cycle immobilier résidentiel, ce qui pourrait rassurer les investisseurs à long terme.

« Altarea entre dans un nouveau cycle », Alain Taravella, président fondateur d'Altarea.

Vision prudente

Plusieurs zones d'ombre subsistent. La chute des investisseurs privés (34 % en volume) pèse sur la rentabilité du segment accession. L'activité de réhabilitation recule nettement, et la cession de l'activité résidences seniors à Stella Management en janvier 2026 interroge sur la capacité du groupe à mener simultanément sa transformation et ses recentrages. Enfin, le passage à l'échelle industrielle des datacenters exigera des investissements significatifs, dont le calendrier de retour reste incertain.

Ce que cela signifie pour les investisseurs immobiliers

Pour les professionnels du secteur, les résultats d'Altarea offrent une lecture contrastée du cycle immobilier français. Le retour des institutionnels sur le résidentiel confirme la reconstitution progressive de la chaîne de valeur, tandis que l'effondrement de l'investissement locatif privé rappelle que la reprise reste fragmentée. Le pari sur les datacenters et le photovoltaïque illustre la nécessité, pour les grands groupes immobiliers, de diversifier leurs sources de revenus au delà de la seule promotion.

Points de vigilance pour les mois à venir

Trois indicateurs seront à surveiller au cours des prochains trimestres. Premièrement, l'évolution du taux de transformation des lots autorisés en réservations effectives, qui validera ou non la trajectoire de production. Deuxièmement, les annonces de Nation Data Center concernant de nouveaux sites et d'éventuels contrats d'hébergement signés avec des entreprises ou des administrations. Troisièmement, le vote de l'assemblée générale du 4 juin 2026 sur le dividende et l'option de paiement en actions, à laquelle AltaGroupe (famille Taravella) et Crédit Agricole Assurances, représentant environ 69 % du capital, se sont déjà engagés à souscrire.